栏目导航

当前的位置: 心水论坛 > 滨哥心水论坛 >

2019年8月1日申银万国期货研究所早间评论
发布时间:2019-08-11

  宏观:美联储决定降息25个基点,并提前结束缩表。主席鲍威尔称降息本质上属于周期当中的政策调整,而不是暗示货币政策自此开启宽松周期。市场受此影响,美股大跌,美元上涨。我们认为,美联储降息符合预期。当前美国经济基本面稳健,通胀处于合理位置,经济此前也并未呈现过过热的状态,因此其调整幅度也将有限。美联储采取提前降息的方式,已经比经济走势本身超前。我们预计美国经济将继续稳定一段时间,加息和降息的动作可能都不会有,美股的调整是短暂的。

  股指:美股大幅下挫,美联储如期降息25BP,且鲍威尔表示并不是开启新一轮宽松的开始,特朗普表示对降息幅度很失望。政治局会议昨日召开,承认经济下行压力加大,货币宽松基调未明显改变,未因经济下行风险和美联储降息预期而释放进一步宽松的明显意图,去杠杆不再提出,将继续落实减税降费,未来主要以稳增长和高质量发展为方向,刺激消费为主。第十二轮中美贸易谈判提前结束,市场对达成协议的期望不高。昨日外资通过沪深股通流出4.99亿元。当前全球贸易和经济增速预期面临的不确定性上升,或许是制约股市后续进一步上行的原因。当前中报陆续披露,市场在逐渐消化。从政治局会议定调下半年经济工作看,未来行情更多偏结构性机会,全面放松由流动性刺激的普涨暂不可期,目前走势看操作上可以先观望。

  国债:美联储如期降息缩表,国债期货价格大幅上涨。隔夜美联储如期降息25个基点,并将于8月1日结束缩表计划,全球货币政策转向宽松,为国内货币政策打开空间,央行有可能跟进下调政策工具利率;中央政治局会议指出经济下行压力加大,但不将房地产作为短期刺激经济的手段,货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,国债期货价格大幅上涨,10年期国债收益率下行2.09bp至3.16%。下半年的财政支出增长空间有限,出口数据略低于预期,房地产投资面临回落,PPI有可能进入通缩,经济仍面临下行压力;上海中美贸易磋商已经结束,下一轮经贸高级别磋商将于9月在美举行,中美经贸磋商仍存在长期性和不确定性,贸易不确定性将持续对经济增长和资本市场形成扰动。在经济增速放缓,货币政策宽松和降低实体经济融资利率的背景下,预计国债收益率仍有下行空间,第一目标位看至3%,操作上国债期货以做多为主,关注移仓期间的跨期套利机会。

  天胶:下跌0.05%,上周泰国原料价格继续下挫。周内泰国产区原料放量正常,而期货价格继续走低,市场情 绪整体偏空,工厂暂持观望态度,收胶积极性一般,因此原料收购价格继续下探。周内合艾地 区胶水收购价格最低在 45 泰铢/公斤,较去年同期高2-2.5泰铢/公斤。泰国胶水收购周均价为45.12泰铢/公斤,较上周下跌4.41%。国内半钢轮胎企业开工微幅下滑,主要原因在于当前厂家出货一般,库存压力偏高,个别厂家为缓解库存压力下调开工,对整体开工有一定的拉低作用。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.21%,较上期下滑0.06%,较去年同期下滑0.60%。综合来看,建议等待反弹后的抛空机会。 纸浆:小幅下跌,进口木浆现货市场供需面变化不大,非木浆市场也延续弱势,市场交投氛围清淡,经销商观望氛围浓厚,文化纸价格波动不大,下游按需采购,实际落实情况一般,市场预期谨慎。生活用纸则延续弱势,纸厂库存偏高,下游需求疲弱,同时木浆价格大幅下跌使其成本支撑减弱。操作上,建议暂时观望。

  PTA:TA1909回落至5374。现货价格5450-5500附近成交。PX成交价834美金/吨,汇率6.87,PTA加工成本4325元/吨,现货加工费1255元/吨。福化PTA装置年产能450万吨,装置开车后负荷提升至9成。嘉兴石化150万吨PTA装置于上周末临时性停车,重启时间待定。华东一套70万吨PTA装置于上周末停车,重启待定。川能化学年产100万吨装置故障于7月26日短停,目前装置一重启。恒力石化宣布其位于大连的一套220万吨/年的PTA生产线天左右。聚酯方面,江苏三房巷直纺涤短减产400吨/天,日产量降至1300吨附近。江苏华宏直纺涤短减产380吨/天,目前日产量在900吨附近。江浙涤丝产销回升至200%。终端织机开工下滑至65%。PTA装置停产增多,短期09空头头寸止盈。

  MEG:EG1909收于4493,华东现货价4480元/吨,外盘价格542美金/吨。截止7月25日,国内乙二醇整体开工负荷在65.20%(国内MEG产能1070.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在54.65%(煤制总产能为441万吨/年)。湖北化肥乙二醇20万吨装置检修结束,目前合成气装置重启,预计MEG将于下月初见产品。华东主港地区MEG港口库存约104.1万吨,环比上期减少6.5万吨。2019年6月乙二醇进口量在62.8万吨附近,较上月进口总量缩减24万吨,跌幅在27.65%;同比减少10.5万吨,同比跌14.32%。聚酯负荷下滑至84%。终端织机开工下滑至65%。聚酯产销延续清淡,MEG库存压力逐步释放,近月9月合约反弹至前高附近遇到较大压力,后续行情预计在前期运行区间4200-4600盘整为主。

  原油:美国原油库存连续七周下降,美联储在十年来首次降息,欧美原油期货连续第五天上涨。美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面下降,这是美国原油库存连续第七周下降,原油库存降低至过去五年同期水平。美国能源信息署数据显示,截止7月26日当周,美国原油库存量4.36亿桶,比前一周下降850万桶;美国汽油库存总量2.30亿桶,比前一周下降179万桶;馏分油库存量为1.35亿桶,比前一周下降89万桶。美国原油产量在飓风巴里消散后恢复。截止7月26日当周,美国原油日均产量1220万桶,比前周日均产量增加90.0万桶,比去年同期日均产量增加130万桶。美国成品油需求量下降。美国石油需求总量日均2129.6万桶,比前一周低28.7万桶。

  甲醇:甲醇夜盘上涨0.67%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在75.89%,较上周下降9.08个百分点。本周期内,因神华榆林、内蒙古久泰装置停车,同时斯尔邦(江苏盛虹)开始降负准备停车,所以整体开工负荷大幅下滑。国内甲醇整体装置开工负荷为69.66%,环比下滑0.34%;西北地区的开工负荷为81.08%,环比上涨0.21%。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存继续增长至112.83万吨,环比7月18日继续增加8.01万吨,涨幅在7.64%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.85万吨附近。据卓创资讯不完全统计,从7月26日至8月11日中国进口船货到港量在45.5万-46万吨。

  PVC:V1909夜盘震荡调整,部分地区现货价格下调15-50元/吨,个别地区电石价格微降,消息面平静,市场暂时缺乏刺激因素。夏季由于是煤炭及瓜果蔬菜运输旺季,并且危化车检查严格,导致电石流通偏慢。近期海关发布上半年进出口数据,整体上半年出口套利窗口打开时间较短,出口量缩减较为明显,上半年为净进口为主,总体净进口量7.12万吨,同比增加10.86万吨,但我国PVC行业对进口依赖不强,因此净进口的增加对国内PVC价格及生产影响有限。当前山东地区PVC企业利润已处于较低水平,或对PVC估值底部有一定提升。整体库存去化较慢,下游需求表现依旧疲软。目前多空分歧仍较大,预计主力合约本周维持震荡。9月旺季预期有所减弱,九一价差将逐步回归,若价差扩大至200附近,可尝试反套。

  焦煤焦炭:31日煤焦期价反弹承压延续调整。焦炭方面,唐山发布8月份大气污染防治管控方案,高炉限产力度低于7月份,焦炭需求微增。主产地焦企生产基本稳定,厂内库存保持低位,山西二青会临近,环保检查频繁,焦企间歇性限产增多。虽然暂时对供应影响有限,但叠加唐山高炉焦炭日耗增加等因素,焦企对市场预期偏乐观,部分焦企逐步酝酿焦炭价格第二轮提涨。焦煤方面,因国际需求疲软,澳洲焦煤已跌至今年新低点,相比国内焦煤已有明显价格优势,虽然后续通关政策并不明朗,但考虑到成本优势,部分终端开始适当增加采购。国内焦煤方面,部分焦企8月份采购政策出台,多以稳定运行为主,考虑到炼焦煤供应短期相对充足,除个别超跌资源价格有上涨外,多数煤矿暂时提涨相对谨慎。整体上,山东省出台煤炭消费压减工作总体方案,2019年10月开始逐步淘汰1686万吨焦化产能,淘汰量占全国2%产能,市场对远月环保预期再度强化,目前港口现货报2050,折盘面2200,基差贴水50元/吨左右,盘面价格在现货与预期中反复博弈,焦化在第一轮提涨落地后进一步提价难度增大,不过部分焦化厂订单充足,已开始第二轮50元/吨提涨,目前下游仍未接受。建议背靠1.50轻仓持有01多煤焦比。

  螺纹:螺纹昨夜横盘震荡,找钢网数据显示库存仍在累积。现货方面,唐山钢坯报3640涨10。上海一级螺纹现货报3990(理计)涨20。钢联周度库存显示,螺纹周产量降3.84万吨至375.75万吨,社会库存增加20.76万吨至616.98万吨,钢厂库存增加4.62万吨至241.69万吨,产量小幅降低,库存继续增长。目前适逢淡季,库存持续积累,行情偏弱。从近期的情况看,库存持续积累,唐山一处限产的实际影响有限,盘面交易的重点向现实端倾斜。唐山8月限产征求稿中,高炉限产环比大幅放松,钢价将面临下行风险。策略建议01合约空单持有。

  铁矿:铁矿昨夜小幅走弱,9-1价差小幅扩大。现货方面,金步巴报932(干基),普氏62指数报118.35。全国26港到港总量为2084.4万吨,环比增加382.1万吨;北方六港到港总量为1054.2万吨,环比增加291.6万吨;全国26港主流高品澳粉到港487.0万吨,环比增加31.6万吨,主流低品澳粉到港270.2万吨,环比增加100.7万吨,主流澳块到港280.4万吨,环比增加82.1万吨;本周到港量环比上升明显。唐山8月限产放松,小幅利多09合约。建议关注主力合约切换后09合约收贴水行情,策略建议逢低做多9-1正套。

  铜:由于国内夜盘铜市收盘早于美联储议息会议,总体震荡整理。凌晨美联储公布降息25个基点,鲍威尔在发布会上表示“本次降息并不必然是降息周期的开始”,这令已充分反映美联储降息预期的美元大幅升值,并给商品带来压力。中美贸易结束,宣布下次会谈将在九月举行。国内需求的低迷是拖累铜价的主要原因,其中最主要是因为电力投资下滑明显。短期铜价可能延续围绕4.7万区间波动,建议关注下游需求、www.114400.com!汇率和股市变化。

  锌:夜盘锌价窄幅整理,在美联储议息会议前此前交易兴趣不足。美联储宣布降息25个基点,鲍威尔在发布会上表示“本次降息并不必然是降息周期的开始”,这令已充分反映美联储降息预期的美元大幅升值,并给商品带来压力。锌市与宏观的相关性较差,市场更多关注产业链的实际供求状况。由中长期来看,在历史高位的精矿加工费情况下,随着冶炼供应的增加,未来仍处于供大于求的预期之下。短期锌价可能延续调整走势,建议关注下游开工情况。

  铝:昨日夜盘铝价小幅下跌,数据显示国内社会库存近期曾短暂回升,市场担忧拐点或将出现。国内方面,由于氧化铝价格走低,国内冶炼利润维持高位。受环保影响,国内氧化铝产能一度面临较大收缩,但目前数据显示氧化铝产量继续增长,预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端,随着淡季来临,铝后期库存后续走势需持续关注。随着美联储政策逐步转变,金属板块或受较大提振。操作上建议现阶段仍以震荡对待,谨慎做空。

  镍:昨日夜盘镍价大涨。从目前的库存情况看,国内市场交割品的不确定性依然较大,从现货渠道了解目前交割品货源明显不足,市场依然面临逼仓风险。中期主要关注印尼新产能投产进度。从趋势上看,后期市场镍铁供应预计继续增长,对价格形成较大压力,短期建议谨慎观望。

  贵金属:昨日美联储公布利率决议,以8:2的投票比例确认降息25bp,措辞上称降息主要源于全球形势对经济前景的影响,以及通胀压力的减弱。经济判断上目前美国的经济增长温和,劳动力市场强劲。明确说明本次降息并没有进入连续性的降息通道,但保留继续降息的可能和更多的货币政策。是一次鹰牌的降息,令预期较为激进的市场失望,黄金出现较大幅度回调。叠加上周五公布的美国二季度经济数据好于预期、欧央行的鸽派表态以及对美联储降息预期修复下,美元指数持续走强破位上行至98.82,伦敦金价目前下行至1410美元/盎司之下。目前黄金处于上升动力匮乏的阶段,难以进一步走强下回调压力加大。白银在金银比价到达85-87区间后上升势能减弱。黄金在降息落地后出现预期落地后的回调。操作上建议观望为主,美元计价黄金可短期适当逢高试空但不宜持仓过久,黄金长周期的牛市格局并未改变,等待建立多仓时机。以美元计价的金银比价预计在85-87将遭遇阻力,可留部分仓位的金银比价空单。重点关注周五的劳动力市场数据。

  鸡蛋:昨日09合约小幅震荡,主产区鸡蛋现货维持3.5元/斤左右。今年雏鸡补栏始终旺盛,目前蛋鸡存栏同比继续增加约10%,预计9月蛋鸡存栏继续增加,整个上半年鸡蛋供应相对宽松。但非洲猪瘟的持续发酵使得鸡蛋的代替性消费增加,供需两旺依然是现阶段和未来半年的主要矛盾。09合约已经距离交割时间不远,即将开始限仓,由于期货升水过度,现货涨势暂缓,导致近期下跌较多。8月份作为每年蛋价高点,现货依然存在5毛到1块的上涨空间,近月的09合约可能继续大幅波动,但难有较大单边行情,预计核心运行区间4300-4500。由于明年春节较早,且今年补栏始终较好,明年蛋鸡存栏可能大幅增加,虽然短期内远月的01合约涨幅较大,但依然认为01合约下行压力较大。

  玉米:玉米期货昨日小幅震荡。东北玉米售粮压力依然较大,下游企业补库积极性不高。美玉米进口预期放大,但前期美玉米涨幅较大,不计25%关税的进口成本已经来到1900元/吨以上。今年临储玉米拍卖底价较去年提高200元/吨,到港成本约1930-1950元/吨,对玉米价格提供一定支撑。但是,考虑到目前港口库存的持续高企和下游需求较差,玉米价格存在短期回调风险。若是出现回调,可尝试在1900做多C1909合约。

  苹果:苹果10合约昨日小幅震荡。AP910及之后的合约需要关注2019年苹果产量,今年花期,甘肃的庆阳产区天气较好,较为适宜苹果开花坐果;而陕西的中部到山西的运城、河南的三门峡一带气象条件一般;陕西的北部和山东烟台地区气象条件则相对较差。苹果套袋情况基本明朗,整个西北产区较2017年相比套袋量可能小幅减少。前期山东和陕西中北部地区存在一定的偏干情况,推动期货盘面上涨,但9500以上的期货价格对应现货价格超过3.8元/斤,存在一定高估,且依然看好今年苹果相对丰产,考虑做空AP910及以后合约。

  棉花:ICE期棉涨0.79%,收63.86美分/磅。郑棉夜盘跌0.04%,收13090元/吨。USDA周度作物生长报告显示,美棉种植进度追上历史平均水平,总体的生长情况良好,美棉增产20%的预期正随着时间的推移逐步兑现。美国农业部7月报告,期初库存上调了37.9万吨,消费量下调了21.8万吨,导致期末库存上调了68.8万吨。18/19年度国内供给充足,预计年度期末流通同比大幅提高,南疆截至7月初还有140万吨新棉未销售,在8月底未销售的疆棉面临还款压力,施压市场。期末结转库存同比大幅提高,前期各环节累积的库存去化速度仍很慢,下游成交的小幅好转不足以支撑基本面积蓄的下行压力。总体来看,如没有政策性利好或者天气问题,棉价难有上涨。

  油脂收评:CBOT大豆11月合约跌破短期支撑,回撤到880,市场等待中国重新入场的确认消息以及美国农业部8月供需报告,中西部地区的天气暂时对作物生长影响不大,但是需要关注干热天气的持续时间。马盘棕榈油近期反弹,市场短期利空消化,有消息称6月印尼棕榈油库存下降。国内油脂期货夜盘继续小幅回落,目前国内油脂库存仍然较高,尤其是豆油现货库存高企,棕榈油未来2个月到货充足,油脂整体上行的动力仍不足,预计维持偏弱震荡的概率较大。Y1909短期支撑5340附近,短期阻力5584-5620; 棕榈油1909下方支撑4000附近,短期阻力4330-4350;菜油909短期支撑6730-6800,短期阻力7150-7200。

  白糖:夜盘震荡。郑糖震荡。昨日仓单+有效预报合计23375张(-102张),19年4月末为33500张,仓单预报3841张,预期未来仓单数量总体平稳。现货价格持平,昆明白糖现货5460元/吨,柳州5490元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4805元/吨附近。泰国糖业协会预计泰国19/20榨季产糖1300万吨,同比下降7%。印度批准了在始于10月1日的新榨季年度建立400万吨缓冲糖库存的建议。截止6月30日,巴西中南部地区甘蔗加工总量4608万吨,略高于去年同期,累计压榨量下降4.08%。巴西分析机构DATAGRO预计印度/欧洲/澳大利亚/巴基斯坦/和泰国的不利天气有损作物产量,将19/20年度全球糖市供需缺口预估从234万吨调升至642万吨。截止6月中国产糖1076万吨,销糖761万吨,销糖率70.75%,销糖率数据大幅好于往年同期。近两月国内进口量恢复将补充一定供应。海关公布6月白糖进口量仅14万吨。国内进入消费旺季,需求走升,预计郑糖震荡偏强。

  豆粕:美豆下跌,中美经贸磋商结束,9月份将在美国进行下一轮磋商。美国农业部关于市场对种植面积的疑问,农业部表示未来会继续调研面积并在8月12日公布。最新公布的美国大豆开花率57%,之前一周为40%去年同期85%,五年均值79%,大豆结荚率21%,上年同期58%,五年均值45%。大豆优良率54%,持平于上周,上年同期70%。截止7月23日,管理基金在美豆合约依然持有净空单。过去一个月豆粕价格弱势,现货成交维持清淡,未执行合同降至过去5年低位。上周国内大豆库存环比增加6万吨,同比降低148万吨。豆粕库存环比降低3万吨,同比降低42万吨,豆粕库存继续降低,油厂库存压力明显导致开机率大幅降低。过去5周国内豆粕提货量同比降低11%。大上周成交提货环比好转,当周成交至少130万吨,上周成交80万吨左右。预计未来现货基差逐步走强9月合约期现回归。7月-8月建议考虑买豆粕M1909-抛M2001套利,持有至8月中旬。

  美联储决定将其基准利率下调25个基点,至2%到2.25%的目标区间,符合市场广泛预期,美联储上次降息是2008年的12月份,此外联邦公开市场委员会将于8月份完成缩减资产负债表的计划,比之前计划的完成时间提前两个月。

  7月30日召开的中共中央政治局会议指出,当前我国经济发展面临新的风险挑战,必须增强忧患意识,把握长期大势,抓住主要矛盾,善于化危为机,办好自己的事。综合看,下半年政策将继续以稳为主,对内改革和对外开放并举。

  本报告的信息均资料来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。

  本报告所涵括的信息仅供交流研讨,投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议,不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的,所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。

  本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利,未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为申银万国期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

  人工委托电话 联系地址:上海浦东新区东方路800号宝安大厦7、8、10楼。


好日子心水论坛| 香港六合开奖结果直播| 香港最快开奖结果直播| 3200444.com| 香港开码结果| 555191.com| 无错单双四肖| www.333980.com| www.03292.com| 今日开码结果| www.42556.com| 香港马会开奖结果|